Un contrato a plazo es un contrato no estandarizado entre dos partes, que celebran un acuerdo para completar una transacción en algún momento en el futuro.
Las dos partes acuerdan hoy comprar (vender) un activo en una fecha específica en el futuro a un precio específico.
El comprador del activo asume la posición “larga” del contrato; el vendedor del activo asume la posición “corta”.
El precio que acuerdan el comprador y el vendedor se denomina precio de entrega.
FX Forwards puede ser una herramienta extremadamente útil para las empresas que buscan cubrir su exposición a FX.
Sin embargo, a menudo hay cierta confusión, para aquellos que se encuentran con los contratos a plazo de FX por primera vez, en cuanto a qué son estos contratos y cómo son los precios.
¿Qué es FX Forwards?
Un contrato directo de divisas a plazo es un contrato en el que dos partes acuerdan entregar, en una fecha futura fija, una cantidad específica de una moneda a cambio de otra.
La única diferencia con un contrato al contado de divisas es que un contrato a plazo de divisas se liquida en cualquier fecha acordada previamente, que es 3 o más días hábiles después de la operación, mientras que el contrato al contado de divisas se liquida o entrega en una fecha no posterior a 2 días hábiles. después del trato.
En pocas palabras, FX Forwards son contratos que establecen un acuerdo para intercambiar una cantidad específica de divisas en una fecha futura predeterminada.
En cuanto a la funcionalidad de estos contratos; el tipo de cambio para la transacción se acuerda en el momento en que se celebra el contrato (conocido como la “fecha de negociación” y la fecha de liquidación tiene lugar unos días después).
El tiempo que transcurre entre la fecha de negociación y la fecha de liquidación se denomina “convención de liquidación”.
También existe una convención de liquidación adicional que expira después de la fecha de vencimiento del contrato, lo que permite que se produzca el cambio de divisas.
¿En qué se diferencia una transacción a plazo de divisas de una transacción en el mercado al contado?
La principal diferencia es que la transacción del mercado spot opera con entrega inmediata.
Una transacción FX Forward acuerda la entrega en una fecha futura y, como tal, tiene un precio diferente al del mercado al contado.
La diferencia en el precio se debe a la tasa de interés correspondiente a la transacción.
Existe una idea errónea común entre aquellos que se encuentran por primera vez con estos contratos de que FX Forwards denota el precio al que se espera que se negocie un par de divisas en el futuro.
Sin embargo, éste no es el caso.
FX Forwards son simplemente una función de las tasas de interés relevantes y la duración del contrato y de ninguna manera reflejan ninguna expectativa de hacia dónde se dirige el precio.
¿En qué se diferencia un FX Forward de un FX Futures?
Existe una distinción importante entre las transacciones “forward” y los contratos de “futuros”.
A diferencia de los contratos de futuros, los contratos a plazo no están estandarizados. En cambio, los términos y condiciones de cada contrato se negocian por separado.
Un contrato a plazo es un acuerdo individual entre dos partes y se negocia de forma extrabursátil (OTC) en una red de bancos y corredores.
Un contrato de futuros es un contrato negociado en un mercado organizado de tamaño y fecha de liquidación estándar, que es revendible al precio de mercado hasta el cierre de la negociación del contrato.
Piense en un contrato de futuros como un contrato a plazo estandarizado que se negocia en bolsas organizadas en lugar de negociarse y negociarse de forma extrabursátil.
Los contratos de futuros se canalizan a través de una cámara de compensación y se ajustan al mercado diariamente, por lo que el riesgo crediticio de la contraparte se reduce significativamente.
Además, la cámara de compensación garantiza que un contrato puede cancelarse simplemente comprando un segundo contrato que revierte el primer contrato y liquidando la posición.
Sin embargo, en un contrato a plazo, si un tenedor quiere cerrar o revertir una posición, tiene que haber un segundo contrato, y si el segundo contrato se firma con una contraparte diferente del primero, hay dos contratos y dos contrapartes. con dos tipos separados de riesgo de crédito de contraparte
¿Cómo se valoran los contratos a plazo de divisas?
Hay algunas fórmulas técnicas hermosas que no te aburriremos en este artículo, en interés de la cordura de todos. En cambio, aquí están los puntos clave con respecto a los precios de FX Forwards.
Cuando compra un FX Forward, la acumulación de intereses sobre la moneda comprada, sobre la moneda vendida, puede generar ganancias.
Este beneficio puede aumentarse si el cambio de moneda en la fecha de vencimiento de la transacción es ventajoso.
Para protegerse contra lo que sería esencialmente una “ganancia libre de riesgo”, los contratos a plazo de divisas tienen un precio diferente que esencialmente considera las tasas de interés aplicables a la operación de divisas en cuestión.
Ejemplo de fijación de precios a plazo de FX
Por ejemplo, consideremos la diferencia en el precio hipotético de EUR/USD 1,30 en el mercado al contado y EUR/USD 1,32 para un contrato a plazo de 3 meses.
Si la tasa general del BCE fuera del 2,5 % y la tasa general de la Fed fuera del 5 %, entonces el precio a plazo sería de 1,3082.
Esto representa los 82 USD que se acumularían en intereses durante el período.
De manera similar, si el diferencial de la tasa de interés a corto plazo es negativo (la tasa de interés de la moneda cotizada es más baja que la moneda base), entonces el FX Forward se negociará con un descuento sobre el precio al contado.
Esto es para mitigar la pérdida intrínseca en la que se incurrirá debido al diferencial de tipos de interés.
Aquí hay un ejemplo del mundo real con respecto a una corporación.
Supongamos que una empresa estadounidense compra un producto de una empresa japonesa con un pago de 100 millones de yenes a 90 días. Este importador debe yenes por una entrega futura. Se supone que el precio actual del yen es de 100 yenes por dólar.
Sin embargo, durante los próximos 90 días, el yen podría subir frente al dólar estadounidense, elevando el costo del producto en dólares estadounidenses.
Este importador puede evitar este riesgo de tipo de cambio celebrando un contrato a plazo de 90 días con un banco al precio de, digamos, 97 yenes por dólar, que corresponde al tipo de cambio a plazo.
Además del propósito de cobertura, como se muestra en este ejemplo, los contratos de divisas a plazo también se pueden usar para transacciones especulativas que asumen el riesgo de divisas al apostar a un aumento o disminución de las tasas de divisas futuras.
¿Cuáles son los riesgos con FX Forwards?
Riesgo crediticio
Si bien los FX Forwards son sin duda una herramienta extremadamente útil para las empresas que buscan cubrir su exposición a FX, no están exentos de riesgos, como ocurre con todas las transacciones e instrumentos financieros.
Con FX Forwards, la principal amenaza es el riesgo crediticio.
Dado que la transacción no se liquida de inmediato (como ocurre con las transacciones del mercado al contado), existe el riesgo de incumplimiento.
Si la contraparte de la transacción no puede cumplir con su obligación (incumplimiento) en la fecha de vencimiento, la parte inicial podría perder parte o la totalidad del valor de su transacción.
Riesgo de tasa de cambio y tasa de interés
También vale la pena considerar que, dado que los contratos a plazo de divisas bloquean un tipo de cambio y se calculan fuera del valor al contado del momento (junto con la paridad de la tasa de interés relevante y la duración del contrato), el cliente esencialmente pierde la capacidad de obtener opciones más ventajosas. términos.
Básicamente, describe el riesgo de tipo de interés y el riesgo de tipo de cambio.
Por ejemplo, si las tasas de interés involucradas se modifican durante el curso del contrato, el cliente no puede beneficiarse de ningún cambio ventajoso en las tasas.
De manera similar, si el tipo de cambio cambia sustancialmente, nuevamente, el cliente no puede beneficiarse de ningún movimiento ventajoso en el precio al contado subyacente.
Es importante que las tesorerías corporativas evalúen estos riesgos cuando se trata de emplear FX Forwards como parte de su cobertura de divisas.