Asset Purchase Programme (APP)

El Programa de Compra de Activos (APP) ayuda al Banco Central Europeo en su tarea de mantener la inflación por debajo pero cerca del 2% a medio plazo.

La compra de activos puede proporcionar un estímulo a una economía si las medidas tradicionales de política monetaria de un banco central no funcionan según lo previsto y está prestando a los bancos comerciales a tipos de interés cercanos a cero, o incluso a tipos negativos para operaciones de refinanciación a largo plazo.

Las compras de activos permiten a los bancos centrales de la zona del euro reducir el rendimiento de los bonos y esto lleva a los inversores a invertir su dinero en otros lugares, lo que debería mejorar las opciones de financiación disponibles para las empresas y los hogares.

Esto debería fomentar la inversión y el consumo en la zona del euro y ayudar a mantener la inflación en línea con el objetivo del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo.

¿Por qué necesitamos un programa de compra de activos?

En tiempos económicos normales, el BCE dirige las condiciones financieras generales y, en última instancia, la evolución macroeconómica y la inflación mediante el establecimiento de tipos de interés de referencia a corto plazo.

Pero, como resultado de la crisis financiera mundial, las tasas de interés clave se han acercado a su límite inferior efectivo, el punto en el que bajarlas más tendría poco o ningún efecto.

Por lo tanto, el BCE recurrió a medidas no estándar para hacer frente a los riesgos de un período de inflación baja durante demasiado tiempo y para llevar la inflación a niveles inferiores, pero cercanos, al 2 % a medio plazo, que es el objetivo del Consejo de Gobierno. Definición de estabilidad de precios.

El programa de compra de activos es una de las medidas no estándar que está utilizando el BCE para lograrlo. Las compras netas en virtud de este programa terminaron en  diciembre de 2018 , pero el programa está en curso ya que los pagos de capital de los valores que vencen comprados en virtud de él se reinvierten en su totalidad.

¿Cómo funciona el programa de compra de activos?

En el marco del programa ampliado de compra de activos (APP), el BCE compró una gama de activos, incluidos bonos del Estado, valores emitidos por instituciones supranacionales europeas, bonos corporativos, valores respaldados por activos y bonos garantizados a un ritmo que oscilaba entre los 15.000 y los 80.000 millones de euros. mil millones por mes.

Dichas compras de activos influyen en las condiciones financieras más amplias y, eventualmente, en el crecimiento económico y la inflación, a través de tres canales principales:

Transferencia directa

Cuando el BCE compra activos del sector privado, como valores respaldados por activos y bonos cubiertos, que están vinculados a préstamos que los bancos otorgan a hogares y empresas en la economía real, el aumento de la demanda de estos activos hace subir sus precios.

Esto anima a los bancos a conceder más préstamos, que luego pueden utilizar para crear y vender más valores respaldados por activos o bonos garantizados.

La mayor oferta de préstamos tiende a reducir los tipos de interés de los préstamos bancarios para empresas y familias, mejorando las condiciones de financiación en general.

Re equilibrio de cartera

El BCE ha comprado activos del sector público y privado de inversores como fondos de pensiones, bancos y hogares.

Estos inversores pueden optar por tomar los fondos que reciben a cambio de activos vendidos al BCE e invertirlos en otros activos.

Al aumentar la demanda de activos de manera más amplia, este mecanismo de re equilibrio de la cartera empuja los precios al alza y los rendimientos a la baja, incluso para los activos que no son el objetivo directo de la APP.

Esto se traduce en costos reducidos (la tasa de interés efectiva del mercado) para las empresas que buscan obtener financiamiento en los mercados de capitales.

Al mismo tiempo, la compresión de los rendimientos de los valores anima a los bancos a prestar a empresas o familias.

La mayor oferta de préstamos bancarios a la economía real tiende a reducir los costos de endeudamiento para los hogares y las empresas.

Si, por otro lado, los inversores utilizan los fondos adicionales para comprar activos de mayor rendimiento fuera de la zona del euro, esto también puede dar lugar a un tipo de cambio del euro más bajo, lo que tiende a ejercer una presión alcista sobre la inflación.

Tanto el canal de transmisión directa como el de re equilibrio de la cartera mejoran las condiciones financieras generales de las empresas y los hogares de la zona del euro.

Al reducir los costos de financiamiento, las compras de activos pueden estimular la inversión y el consumo.

Una demanda más dinámica tanto de las empresas como de los consumidores eventualmente contribuirá a que la inflación vuelva a estar por debajo, pero cerca del 2% en el mediano plazo.

Efecto de señalización

Finalmente, las compras de activos le indican al mercado que el banco central mantendrá bajas las tasas de interés clave durante un período prolongado.

Este efecto de señalización reduce la volatilidad y la incertidumbre en el mercado con respecto a la evolución futura de las tasas de interés.

Esto es importante porque guía varias decisiones de inversión. Las tasas de interés que se cobran por los préstamos a largo plazo, por ejemplo, se mantendrán más bajas ya que los bancos prevén un período prolongado de tasas de interés bajas.

El programa de compra de activos del BCE subraya su compromiso de cumplir su mandato utilizando estos canales para abordar activamente los riesgos de un período de baja inflación que se prolongue demasiado.

Esto sirve para asegurar a los inversores que la inflación rondará niveles inferiores, pero cercanos, al 2 % a medio plazo, una condición previa para un crecimiento sostenido en un entorno de estabilidad de precios.